La cadena minorista de videojuegos, que vale 12.000 millones, busca adquirir el gigante del comercio electrónico, cuadriplicando su tamaño. La propuesta, que combina efectivo y acciones, ha generado escepticismo en Wall Street.
GameStop, la cadena minorista de videojuegos, lanzó una oferta hostil de 56.000 millones de dólares para adquirir eBay, el gigante del comercio electrónico. La operación sorprende a Wall Street por la enorme disparidad entre ambas empresas: GameStop capitalizaba 12.000 millones de dólares frente a los 46.000 millones de eBay antes del anuncio, lo que implica que la compañía más pequeña intenta absorber a una que la cuadriplica en tamaño.
Esta es la primera adquisición hostil de tal magnitud impulsada por una compañía con raíces en el fenómeno de las acciones de alta volatilidad (meme stocks). Liderada por su CEO, Ryan Cohen, la propuesta valora cada acción de eBay en 125 dólares, una prima del 20% sobre su precio de cierre previo. La fecha clave es el 4 de febrero, cuando GameStop comenzó a acumular silenciosamente hasta alcanzar el 5% del capital de eBay.
El esquema de pago es complejo: mitad en efectivo y mitad en acciones de GameStop. Para cubrir la porción en efectivo, la minorista dispone de 9.400 millones de dólares de sus reservas (una parte de ellas provenientes de operaciones con Bitcoin), y aseguró un compromiso de financiamiento de deuda por 20.000 millones de dólares a través de TD Bank. Además, considera emitir nuevas acciones y buscar fondos soberanos en Medio Oriente, generando dudas sobre la viabilidad financiera a largo plazo.
Cohen impulsa la oferta con el objetivo de transformar a eBay en un competidor directo de Amazon. Su plan estratégico busca una sinergia entre los activos de ambas: GameStop aportaría su red de 1.600 tiendas en EE. UU. para servir como centros de autenticación, puntos logísticos de última milla y espacios de comercio en vivo. Esta infraestructura física dotaría a la plataforma digital de eBay de una ventaja territorial crucial. En lo financiero, Cohen proyecta recortes de costos anualizados por 2.000 millones de dólares.
Este ambicioso movimiento es la vía más rápida para que Cohen alcance un objetivo de compensación que le reportaría hasta 35.000 millones de dólares si eleva la capitalización de GameStop a 100.000 millones de dólares. Pese al optimismo de GameStop, figuras como Michael Burry, el inversor que predijo la crisis de 2008, expresan dudas. Burry, quien invirtió en GameStop previamente, calculó que, si el acuerdo se concreta, el endeudamiento de la nueva compañía podría alcanzar una proporción de 7,7 veces su EBITDA, un nivel «asfixiante» que elimina la flexibilidad operativa. Para Burry, el plan de competir con Amazon carece de fundamentos, dada la inversión multimillonaria del gigante en logística y su ecosistema Prime. El inversor cree que el verdadero propósito de Cohen es monopolizar el nicho de artículos de segunda mano y objetos de colección de alto valor, un mercado de 100.000 millones de dólares anuales. Anticipando los riesgos, Burry anunció la venta inminente de sus acciones de GameStop.
La audacia de GameStop se explica por su reciente transformación. De enfrentar un sombrío panorama por las descargas digitales, pasó a ser el estandarte de las «meme stocks», inyectando capital que le permitió sanear pasivos y acumular efectivo. Bajo Cohen, la compañía reportó ganancias notables en los años fiscales 2024 y 2025. Por su parte, eBay tuvo su propia metamorfosis, abandonando la competencia de consumo masivo para enfocarse en nichos de alto rendimiento como antigüedades, zapatillas de colección y artículos de lujo. Esta estrategia focalizada y su robusta base de 135 millones de usuarios lo convierten en un blanco codiciado.
La junta directiva de eBay confirmó la recepción de la oferta «no solicitada y no vinculante», aclarando que no hubo contactos previos. La empresa revisará minuciosamente los términos con asesores, recomendando a sus inversores abstenerse de tomar decisiones por ahora. El foco del directorio está en la credibilidad del financiamiento y el valor real de las acciones de GameStop ofrecidas como parte del pago. eBay defiende su estrategia de crecimiento sostenible, destacando que en 2025 facilitó un volumen bruto de mercancías cercano a los 80.000 millones de dólares.
GameStop planteó una adquisición fundamentalmente hostil. Cohen declaró que si la junta de eBay rechaza las negociaciones, llevará su oferta directamente a los accionistas. La tensión se centra en que la moneda de cambio (acciones de GameStop) es altamente volátil. Si los grandes fondos institucionales dueños de la mayoría de las acciones de eBay consideran que los títulos de GameStop carecen de solidez contable, exigirán un pago íntegro en efectivo, una suma que Cohen no puede cumplir.
El escepticismo domina los mercados. Tras el anuncio, las acciones de eBay subieron solo a 112 dólares, lejos de los 125 dólares propuestos, señalando que los inversores profesionales dudan de la concreción del acuerdo. Paralelamente, las acciones de GameStop cayeron un 6%. Analistas de Morgan Stanley exigen claridad sobre el financiamiento, señalando la inmensa divergencia operativa entre ambas: eBay se basa en comisiones sin inventario, mientras GameStop opera con inventario físico.